For people who are not using the technique, below is a concise introduction to forfaiting using questions those new to the technique would typically ask.

What is Forfaiting?

Forfaiting is the purchase of a series of notes, usually bills of exchange, promissory notes, or other freely negotiable instruments, on a nonrecourse basis. (This means that there is no comeback on the exporter if the importer does not pay). The forfaiter deducts interest (in the form of a discount), at an agreed rate for the full credit period covered by the notes. The debt instruments are drawn by the exporter (seller), accepted by the importer (buyer), and will bear an aval, or unconditional guarantee of the importer's bank. In exchange for the payment, the Forfaiter then takes over responsibility for claiming the debt from the importer. The Forfaiter either holds the notes until full maturity (as an investment), or sells them to another Forfaiter, again on a nonrecourse basis. The holder of the notes then presents each receivable to the bank at which they are payable, as they fall due.

When Should Forfait be used?

Normally, a Forfaiting house would not expect to handle transactions worth less than $l00,000. Traditionally, Forfaiting is fixed rate, medium term (three to five years) finance, but Forfaiters have become very flexible about the terms they will accept. Some houses will accept paper with tenors up to ten years; and in other cases for shorter periods, down to 180 days. The market for paper generally ranges between one and ten years, depending upon the country/importer financed and the guarantor. Payments will normally be made semi-annually in arrears, but most Forfaiters will accommodate payments which are made quarterly, semi-annually, annually, or on a bullet basis. These can include capital and interest repayment holidays. There is no need to have a ready made transaction to sell the Forfaiter. Many houses structure deals themselves, and will advise on credit terms, which debt instruments to ask for, and help price the deal.

What information does a Forfaiter need?

The Forfaiter needs to know who the buyer is and his nationality; what goods are being sold; detail of the value and currency of the contract; and the date and duration of the contract, including the credit period and number and timing of payments (including any interest rate already agreed with the buyer). He also needs to know what evidence of debt will be used (either promissory notes, bills of exchange, letters of credit), and the identity of the guarantor of payment (or avalor).

What documents are required by the Forfaiter from the exporter?

Required documents are:

1. Copy of supply contract, or of its payment terms
2. Copy of signed commercial invoice
3. Copy of shipping documents including certificates of receipt, railway bill, airway bill, bill of lading or equivalent documents
4. Letter of Assignment and notification to the guarantor
5. Letter of guarantee, or aval. The aval is the Forfaiters preferred form of security of payment of a bill or note. For an aval to be acceptable, the avalizing bank must be internationally recognized

The aval may be placed on the face of the note. Sometimes a guarantee is issued instead of an aval, particularly in some countries which may not recognize the aval as legally binding. Usually it is provided in a separate letter. Alternatively, the Forfaiter may be happy to accept a blank endorsement by a guarantor.

The most important point to remember is that any guarantee should be IRREVOCABLE, UNCONDITIONAL, DIVISIBLE, AND ASSIGNABLE.

Once a Forfaiter has all this information, indications or quotations can be given immediately by phone or fax. A commitment can be given prior to contract or delivery, and options can be given to assist the exporter in the final negotiation of the contract.

What are the most commonly used debt instruments?

The promissory note and the bill of exchange (or draft) are the most commonly Forfaited debt instruments. Under a Forfaiting agreement, a promissory note or bill of exchange/draft is issued for each installment of the supplier's credit, thus documenting the existence of a claim of the exporter on the importer that is totally abstract: that is, it is unconditional, irrevocable, and divorced from the underlying trade transaction.

In some cases, importers may prefer to open a letter of credit to cover their debts under a supplier's credit. It is possible to discount the deferred payment drafts arising under these letters of credit. For Forfaiting purposes an irrevocable letter of credit is issued by the importer's bank in the importer's country. The letter of credit does not have to be transferable, or confirmed by the advising bank in the exporter's country - but it must be subject to the Uniform Customs and Practices of Documentary Credits (UCPDC of the International Chamber of Commerce, Paris.)

How much will it cost?

As far as possible. Forfaiters will ensure that the buyer, not the seller incurs chargers involve change to the structure of deals concluded, but Forfaiters stress their flexibility in tailoring deals to suits the exporter's needs.

Charges depend on the level of interest rates relevant to the currency of the underlying contract at the time of the Forfaiter's commitment, and on the Forfaiter's assessment of the credit risks related to the importing country and to the avalizing (or guaranteeing) bank.

Briefly, the interest cost is made up of: A charge for the money received by the seller, which covers the Forfaiter's interest rate risk.

In effect, this covers for Forfaiter's refinancing costs and is invariably based on the cost of funds in the Euromarkets. Forfaiters calculate this charge on the LIBOR rate applicable to the average life of the transaction. On a five year deal, for example, repayable by ten semi- annual installments,the average life of the transaction is 2-3/4 years. The LIBOR rate for this period would then be used.

A charge for covering the political, commercial and transfer risks attached to the avalor/guarantor. This is referred to as the margin, and it varies from country to country, and guarantor to guarantor.

Additional costs (which are also included in Forfaiter's calculations) include a days of grace charge; and when necessary a commitment fee. Days of grace are an additional number of days interest charged by the Forfaiter which reflect the number of days delay normally experienced with payments made from the debtor country. These range from none to, say , 30 days on some countries.

How Soon does An Exporter Get His Money?

Many houses claim that exporters get 100 per cent finance in about two days after presentation of the proper documents. Practices vary between houses.

So How Does It All Work In Practices?

In a typical Forfait deal, the sequence is as follows: The exporter approaches a Forfaiter who confirm that he is willing to quote on a prospective deal, covering the export in x month's time bearing the aval of XYZ bank. If the deal is worth $1M, the Forfaiter will calculate the amount of the bills/notes, so that after discounting the exporter will receive $1M, and will quote a discount rate of 'n' per cent. The Forfaiter will also charge for 'x' days grace and a fee for committing himself to the deal, worth 'y' percent. The Forfaiter will stipulate an expiry date for his commitment (that is, when the paper should be in his hands).

This period will allow the exporter to get his bills/notes avalised and to present them for discounting. The exporter gets immediate cash on presentation of relevant documents, and the importer is then liable for the cost of the contract and gets credit for 'x' years at 'n' + 'y' per cent interest.

Some exporters prefer to work with Forfait brokers who, because they deal with a large number of Forfait houses, can assure the exporter of competitive rates on a timely and cost effective basis. Such brokers typically charge a nominal 1% fee to arrange the deal. This is a onetime fee on the principal amount and frequently is added to the selling price by the exporter.

How does forfaiting compare with officially supported export credits?

An interesting comparison may be made between using Forfaiting to help exports and official supported credits, (through the country's Eximbank).

It should be remembered, that Forfaiting is a complementary method of finance to officially supported export credits. Nevertheless, Forfaiting does offer exporters some real advantages over EXIM.

Forfaiting allows the exporter greater flexibility in structuring a deal. Particularly where goods are being supplied from a country where EXIM requirements on local and foreign content cannot be met under existing regulations.

Further, if a buyer insists on 100 percent financing, and only 85 per cent finance is available under EXIM rules, then Forfaiting could supply the remaining 15 per cent.

Typically, unless it is a very large or complex deal, a Forfaiter will be able to indicate within a couple of days whether paper is acceptable or not. It may take longer for EXIM to come through with a commitment.

In addition, Forfaiting is 100 percent without recourse. Once the Forfaiter has bought the paper, the exporter can collect the cash and even forget the entire transaction. Finance can also be obtained for countries which are off cover from official export credit insurance (and there are no insurance premia to pay).

---

Return to Palms Russian-American Forfaiting Home Page

Итальянские и Западно-Германские экспортеры давно знакомы с институтом Форфейтинга и по прежнему занимают на этом рынке основные позиции. Экспортеры Великобритании, Скандинавских стран, Испании и Франции пытаются освоить технику форфейтинга с огромным энтузиазмом. В то же время Американцы и Канадцы медленно обращают на него внимание (Некоторые Форфейтеры пологают, что это обстоятельство обусловлено подозрительным отношением к простоте реализации механизма форфейтинга при отсутствии большого комплекта всевозможных документов).

Ниже изложены краткие ответы, касающиеся форфейтинга, на вопросы, наиболее часто задаваемые людьми, которые в своей практике не используют данный финансовый механизм, но желают с ним ознакомиться.

Что такое Форфейтинг ?

Форфейтинг есть покупка серии долговых обязательств, обычно перевод- ных векселей, простых векселей, либо иных взаимно согласованных инстру- ментов на безоборотной основе. (Это означает, что долговые обязательства не будут вновь обращены к экспортеру в случае, если импортер не расчитается с форфейтором за поставку). Форфейтер отсчитает процент (обычно в форме дискаунта), на согласованном уровне на весь период представления кредита, покрываемого долговыми обязательствами. Долговые инструменты выписываются экспортером (продавцом), принимаются импортером (покупателем) и авалируются, либо безусловно гарантируются банком импортера. В обмен на платеж Форфейтеру переходит право получения долгов с импортера. Форфейтер на практике либо держит у себя данные обязательства на весь срок их действия (как инвестиции), либо продает их иному форфейтеру, опять же на безоборотной основе. Держатель обязательств в последствии представляет их для оплаты банку плательщика, когда заканчивается срок их действия.

Когда можно использовать Форфейт ?

Обычно Форфейтинговый дом не желает работать с операциями на сумму меньшую чем US $ 100,000. Традиционно форфейтинг есть среднесрочная операция с фиксированной процентной ставкой (сроком от трех до пяти лет), однако форфейтеры все более гибко подходят к вопросу о сроках, которые могут быть ими приняты. Некоторые дома принимают обязательства со сроками до 10 лет, но в некоторых случаях менее чем на 180 дней. Рынок договых обязательств подобного типа распространяется на срок от одного до десяти лет, в зависимости от страны импортера и гаранта. Платежи обычно производятся полугодовыми пе- риодами, но большинство Форфейтеров приспособлено для работы с платежами на ежевкартальный срок, полугодовой, годовой, либо на спекулятивной базе. Это может включать в себя оплату основной суммы кредита и процентной ставки во время не рабочих дней. Нет необходимости иметь готовые торговые операции для продажи в последующем финансовых инструментов форфейтеру. Многие форфейтинговые дома организуют структуру платежей сами, и они смогут предложить условия возможного кредита, посоветовать какими долговыми инструментами целесообразнее всего воспользоваться в конкретном случае, а также помогут оценить операции.

Какую информацию необходимо представить форфейтеру ?

Форфейтер должен знать, кто покупает товар, национальность покупателя, какие товары продаются, подробности цен и валюты платежа по контракту, срок и продолжительность контракта, включая период кредита, сроки и время платежей (включая процентную ставку согласованную с покупателем). Он также должен знать какие долговые инструменты будут использоваться в конкретном случае (простой или переводный вексель, аккредитив), определение гаранта платежи (или авала).

Какие документы экспортер обязан представить форфейтеру ? Перечень требуемых документов:

1. Копия контракта на поставку, или условия платежа.
2. Копия подписанного коммерческого инвойса.
3. Копии документов об отправке товаров, включая доверенность на получение, товарно-транспортную накладную, погрузочные документы, либо любые иные эквиваленты указанных документов.
4. Передаточная запись, либо извещение гаранту
5. Гарантийное письмо, либо авал. Форфейтер обычно предпочитает получение в форме векселей или долговых расписок. Для того, чтобы авал был приемлемым необходимо, чтобы авалирующий банк был бы известный на мировом финансовом рынке. Авал должен быть размещен на лицевой стороне ценной бумаги. Иногда вместо авала выпускаются гарантии, обычно в тех странах, которые не рассматривают авал в качестве законного финансового инструмента. Часто авал представляется в виде отдельного документа. Альтернативно, Форфейтер всегда будет рад принять бланковый индоссамент гаранта (т.е. без указания лица, которому переуступается документ). Важнейшим условием, которое всегда необходимо иметь в виду является то, что любые гарантии должны быть БЕЗОТЗЫВНЫЕ, БЕЗУСЛОВНЫЕ, НЕДЕЛИМЫЕ И С ПРАВОМ ПЕРЕУСТУПКИ ТРЕБОВАНИЙ ПО ДОКУМЕНТУ. После того, как Форфейтер получит всю эту информацию предложение может быть дано немедленно по телефону или факсу. Обязательство по выполнению заказа может быть дано прежде чем будет подписан контракт, либо организована поставка, и опцион может быть дан экспортеру для помощи ему в решении вопроса об окончательных условиях контракта. Какие долговые инструменты наиболее часто используются в этом случае ?

Простой или переводный вексель (либо вексель на предъявителя) есть наиболее часто используемый Форфейтером долговой инструмент. По соглашению о Форфейтинге простой, переводный вексель (либо вексель на предъявителя) выпускается для каждого частичного платежа по кредиту поставщика: это документально подтверждает наличие задекларированного обязательства экспортера импортеру, данное обязательство носит абсолютно абстрактный характер: это обязательтво безусловное, безотзывное, отделенное от конкретной торговой операции. В отдельных случаях импортеры предпочитают открывать аккредитив для покрытия своих задолжностей по кредиту поставщика. Существует воз- можность дисконтировать отложенный платеж по тратте (переводному векселю) вызванный этим аккредитивом. Для целей Форфейтинга банком импортера издается безотзывный аккредитив в стране импортера. Аккредитив не должен быть переводимым, либо подтвержденным банком в стране экспортера - но он должен быть субъектом Однообразных Таможенных Правил (Uniform Customs) и Практики Документарных Кредитов (Documentary Credits (UCPDC of the International Chamber of Commerce, Paris.) Международной Торговой Палаты в Париже.

Как много это будет стоить ?

Форфейтер будет гарантировать, что расходы по данной операции будет нести покупатель, а не продавец, так быстро, как это будет возможно, чтобы гибко подойти к нуждам экспортера. Расценки будут зависеть от процентной ставки уместной по отношению к валюте расчетов по контракту на время обязательств Форфейтера, и от оценки риска кредита, связанного со страной импортера и авалирующего, гарантирующего банка. Коротко говоря расценки будут зависить от: суммы денег получаемых продавцом, с покрытием процентов Форфейтеру за риск. В действительности это покрывает цену рефинансирования Форфейтера и основывается на стоимости фондов на Еврорынке. Форфейтер расчитывает данную цену на базе LIBOR применительно к сроку действия трансакции. Например, в сделке сроком на пять лет, оплачиваемой десятью полугодовыми взносами, среднее время трансакции 2-3-4 года. В этом случае будет применяться процентная ставка LIBOR на указанный период времени. Стоимость покрытия политического, коммерческого и переводного рисков привязывается к гаранту или банку авалирующему обязательства. Это называется маржей и ее размер различен в зависимости от страны к стране и от гаранта к гаранту. Дополнительные расходы (также учитываемые Форфейтером) включают в себя расценки за представляемые отсрочки платежа, и в случае необходимости вознаграждение за принятие на себя обязательств. Дни отсрочки платежа дополнительно подсчитываются Форфейтером для расчета процента, что отражается в количестве дней отсрочки обычно применяемых для платежей в стране заемщика. Обычно это составляет от одного до 30 дней в отдельных странах.

Как быстро экспортер может получить свои деньги ?

Многие дома объявляют о том, что экспортер получает 100 % финансирования в течении двух дней после представления необходимых документов. Практика работы в этом направлении в различных домах различна.

Итак, как это все работает на практике ?

В типичной сделке по форфейтингу последовательность операций следующая: Экспортер находит Форфейтера, который подтверждает свою готовность учавствовать в сделке, покрывая экспорт на х месяцев принимая авалирование банка XYZ. Если сделка происходит на сумму US 1 млн Форфейтер расчитает сумму векселей таким образом, чтобы после их дисконтирования экспортер получил бы US $ 1 млн, и в результате этого определит дискаунт в размере " n " процентов. Форфейтер также предъявит к оплате стоимость услуг по представлению отсрочки платежа на " х " дней, а также стоимость принятия на себя обязательств по сделке, в размере " у " процентов. Форфейтер обусловит день собственных обязательств (когда документы будут у него на руках). Этот период времени позволит экспортеру получить его векселя/долговые обязательства, авалированные банком и представит их для дисконтирования. Экспортер получает немедленно деньги после представления необходимых документов, а импортер с этого момента принимает на себя всю ответствен- ность за стоимость контракта и получит кредит на " x " лет с процентной ставкой " n " + " y ". Некоторые экспортеры предпочитают работать с Форфейтинговыми брокерами, которые имея дело с большим количеством форфейтинговых домов, в состоянии обеспечить конкурентноспособные расценки в зависимости от времени и эффективности сделки. Подобные брокеры обычно получают вознаграждение в размере до 1 % от суммы контракта. Это разовый платеж и обычно экспортер добавляет эту сумму к продажной цене своего товара.

Как сравнить форфейтинг с официально поддерживаемыми экспортными кредитами ?

Интересное сравнение между форфейтингом и экспортным кредитом может быть сделано на примере работы Ексимбанков (Экспортно/импортный банк) вовлеченных в сделку стран. Необходимо помнить, что Форфейтинг есть дополняющий метод финансирования официально поддерживаемых экспортных кредитов. Тем не менее форфейтинг предлагает экспортерам некоторые дополнительные реальные преимущества сверх возможностей Ексимбанков. Форфейтинг позволяет более гибко структурировать сделку. Довольно часто требования стран Ексимбанка не могут быть выполнены зарубежным или местным законодательством. Далее, если покупатель настаивает на 100 % финансировании и лишь 85 % возможно по правилам Ексимбанка, в этом случае форфейтер может представить оставшиеся 15 % финансирования. Обычно, в случае больших и сложных сделок, форфейтер будет в состоянии рассмотреть и дать ответ о финансировании в течении нескольких дней. В случае Ексимбанка данный вопрос решается значительно дольше и сложнее. В дополнении к этому Форфетинг есть 100 % безвозвратная сделка. Если Форфейтер купил ценные бумаги, экспортер может получит платеж и попросту забыть выполняемую сделку. Финансирование может быть представлено даже для тех стран, для которых не возможно получить страхование экспортных кредитов (и как следствие не надо выплачивать никакой страховой премии).

Return to Palms Russian-American Forfaiting Home Page